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信璞歸江:青春難卻,養老路漫

中國基金報 | 2018-09-18
8月31日,在《中國基金報》主辦的“中國私募基金高峰論壇”上,信璞投資管理合伙人歸江先生作了“養老之路,任重道遠”的主題演講。他認為,投資不只是為了賺錢,還是對全社會利益的再分配。股權資產是長期回報率最高的資產,養老金投資尤其應該配置權益資產,讓老百姓分享社會資本的超額收益。否則,未來社會將面臨巨額養老金償付問題。機構投資者的使命不是讓富人更富,而是應該思考如何獲取長期回報,幫助社會變得更加和諧。

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以下為歸江先生現場演講文字實錄:

我是1998年入行的,一轉眼到現在已經從業20年了。在我所有的工作經歷中,最讓我引以為傲的是在博時基金管理國家社保基金,它讓我認識到投資不只是為了賺錢,它是一個社會現象,隸屬于社會學范疇,我們是對在全社會的利益進行再分配。

作為基金經理,我們每年都要考慮收益,但有些事情如果放在更長的周期來看,可能會導致社會的崩裂。在這里我想跟大家分享一些數據,希望對大家的思考有所幫助。

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一、資本溢出

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中國已經進入資本溢出時代,這一點大家已經形成共識了。我們之前做的一項基礎研究發現,人均鋼產量下降的時候股市就開始上漲,這一輪周期會持續20年之久。這有點像身體脂肪,人到中年脂肪開始增加,當我們社會的脂肪越來越多,就會去做投資,買房、買股票、買比特幣,養獨角獸等,用各種形態的金融資產來塞滿不斷膨脹的購物車。

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在英美日德這樣的工業化國家中,股權資產都是在工業化中后期才逐漸加速兌現其資本收益的。從下圖的各國百年股債收益圖上看,股權資產基本上可以達到年化10%的平均收益率,而美國股市表現是最好的。

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